iv_g's Journal

Сланцевый газ: об одном прогнозе и его контексте
Отвечая на вопрос о перспективах добычи Россией сланцевого газа — в сфере, где наибольших успехов добились США, Миллер отметил, что "Америка нашим конкурентом не является".

"В отношении сланцевого газа мы относимся очень скептически. И никаких рисков не видим. США остается газодефицитной страной, это во-первых. А во-вторых, нам не известен ни один проект в настоящее время, где рентабельность на скважинах, где добывается сланцевый газ, имела бы положительное значение. Абсолютно все скважины имеют отрицательное значение. Есть такое мнение, что это вообще пузырь, который в самое ближайшее время лопнет", — сказал Миллер.

Он подчеркнул, что США являются крупнейшим газовым рынком с наибольшим объемом потребления.
"И в этой связи анализы, которые проводят эксперты, показывают, что объем добычи сланцевого газа соответствует как раз объемам снижения добычи природного газа в Америке. Поэтому, по-видимому, добыча сланцевого газа в США вызвана какими-то другими причинами. Можно предположить, что этой причиной является энергетическая безопасность США", — резюмировал глава "Газпрома".
http://ria.ru/economy/20130330/930166633.html

- - - - - -
В целом верно, но можно дать некоторые дополнения

i/ Рост цен на природный газ

http://finviz.com/futures_charts.ashx?t=NG&p=d1

http://finviz.com/futures_charts.ashx?t=NG&p=w1

В среднем цены на газ в 2013 г. имеют значительную вероятность быть выше 4 долларов за 1000 куб.футов, что обеспечит выход на безубыточность по операционным показателям добычи нефти+газа+конденсата.

ii/ На примере компании Chesapeake Energy

http://www.chk.com/Investors/Pages/Presentations.aspx

Видно, что надежды на выживание связаны с ростом цен на газ до 4-5 долларов за 1000 куб.футов.
Chesapeake Energy находится в одном из самых трудных положений, т.к. у нее нет традиционных углеводородных активов, которые бы покрывали убытки от сланцевого газа.

iii/ Есть такое мнение, что это вообще пузырь, который в самое ближайшее время лопнет", — сказал Миллер
Мнение есть, но как написано в тексте видно, что Миллер не совсем его разделяет, имея определеные сомнения и в этом он прав, поскольку
а) "пузырем" в чистом виде добыча является при долгосрочном уровне цен 4 долларов. Такое падение зафиксировано только в 2012 г, а в 2013 г. уровень цен можно ожидать выше.

б) пузырь в среднесрочной перспективе может связан с тем, что текущая прибыль может быть не достаточна для оплаты сделанных ранее долгов. Например у Chesapeake Energy

проблемы могут начаться с 2015 или 2017 г.
Но в условиях США
б-1) с низкими процентными ставками и нового QE-3 риск не отдать долги или не иметь возможности перекредитоваться для фактически "стратегической компании" США:
- 2nd largest U.S. natural gas producer (net), ~4% of total
- Largest U.S. natural gas producer (gross), ~9% of total
- 11th largest U.S. liquids (oil and NGL) producer
как мне кажется невелик

б-2) всегда есть выходы
- в виде продажи своих активов традиционных нефтегазовым компаниям, которые будут продолжать планов-убыточную или просто малоприбыльную добычу газа
- в виде конвертации долгов в акции, Кипр в это подает хороший пример :)
- банкротства по типу General Motors, когда компания посредством банкротства избавляется от долгов и продолжает функционировать далее.
Я не припомню банкротств в последние 10-20 лет, после которых бы полностью прекращалось функционирование важных для государств производств. Корпоративная верхушка срезалась, но не более.
Для России характерный пример - ЮКОС.

в) пузырь в долгосрочной перспективе - это проблема инвесторов, но не потребителей.

iv/ добыча сланцевого газа в США вызвана какими-то другими причинами. Можно предположить, что этой причиной является энергетическая безопасность США", — резюмировал глава "Газпрома"
С этим вполне можно согласиться, особенно учитывая
стагнацию-слабое уменьшение энергопотребления в США при снижении импорта

Monthly Energy Review, Release Date: March 27, 2013

Импорт энергии с 2008 уменьшается

Стагнировавший в 1995-2007 гг. Primary Energy Production стал увеличиваться с 2008-2010 гг.

- Потребление энергии слабо падает за счет падения использования нефти и угля
- Падение по углю почти равно росту по газу
- потребление нефти возвращается к своему уровню до начала клинтоновско-бушевского пузыря
2012 г. Petroleum - 34.688 Quadrillion Btu
1995 г. Petroleum - 34.438 Quadrillion Btu

Импорт энергии снижается, экспорт растет
- уровень 1990 г. по Primary Energy близок
- уровень 1990 г. по Crude Oil далек
- доля импорта Primary Energy в 2010-2012 г. уменьшилась на 6.2% от общего потребления

В денежном выражении примерно
- в 2000-2008 г. энергоимпорт был ниже неэнергоимпорта.
- с 2008-2010 энергоимпорт стал уменьшаться
- с 2008-2010 неэнергоимпорт вновь стал увеличиваться