Как будут спасать Грецию
Переговоры о «спасении» Греции шли в выходные в страшной спешке — так в США в 2008 году пытались спасти и не спасли банк Lehman Brothers, с чего и началась наиболее острая фаза мирового финансового кризиса. Однако сейчас страны еврозоны решили, что лучше раскошелиться, чем позволить одному из партнеров обанкротиться. Шаг этот — положительный, но радоваться рано.

Обещанная помощь еврозоны и МВФ достигает в сумме 40-45 миллиардов евро только в первый год — больше, чем ждали рынки, и больше, чем Греции осталось занять в текущем году (32 миллиарда). Очевидно, решили бить с запасом, на случай непредвиденных проблем. Греческое правительство продолжает заявлять, что денег не просило, но, конечно, воспринимать всерьез эти заявления невозможно: 45 миллиардов евро на день рождения не дарят. Хотя, естественно, ничего другого правительство Греции и не может заявлять — представьте, какой эффект имело бы высказывание вида «мы обанкротимся на следующей неделе, спасите-помогите».

Деньги ни в коем случае не собираются дарить — их по-дружески одолжат под процент ниже рыночного, но все же и не такой низкий, около 5% по трехлетним облигациям. Эти кредиты Греции тоже придется отдавать, как и остальные 300 с лишним миллиардов накопленного долга. Но главное — обеспечен другой источник финансирования, нежели рынки, где в последние месяцы многие играли «в короткую» против евро и Греции, стремясь заработать на банкротстве. Теперь такие игры будут куда рискованнее.

Очевидно, другого выхода не было, если только у стран еврозоны было желание сохранить свою единую валюту. Греция слишком тесно интегрирована в европейскую экономику, чтобы ее банкротство не распространилось по всему континенту в виде глубоких и сильных потрясений. Выходить из зоны евро в Греции дураков нет, выгнать нельзя, остается помогать. Это должно стабилизировать еврозону в краткосрочной перспективе, но на дальнем горизонте это лишь меньшее из зол.

Во-первых, еврозона все же послала сигнал, которого так боялись многие, прежде всего Германия: если вы будете близки к банкротству, мы вас спасем. Очевидно, на Грецию продолжат давление с целью заставить ее еще больше закрутить гайки — чтобы другим неповадно было прибегать к «спасению» еврозоны. Однако с моделью общеевропейской финансовой дисциплины, которая виделась Германии, придется пока распроститься. Что поделаешь, кризис продолжается, сейчас важнее затыкать пробоины, нежели прокладывать стратегический курс на годы вперед.

Во-вторых, плохие новости из Греции не кончились. Что будет с бюджетным дефицитом к концу года — пока неясно. Меры по сокращению расходов близки к исчерпанию, их негативный эффект еще не проявился ни в экономике, ни в обществе, которое постоять за себя умеет очень хорошо. В стране, где 40% экономики занимает госсектор, сокращение госрасходов в кризис чревато дефляцией и ускорением падения ВВП. Даже если этого не произойдет, Греция рискует экономическим застоем на 3-4 года, а то и больше. Таким образом, «вырасти» из своего долга через увеличение ВВП Греция не может, и соотношение долга к ВВП будет только расти в обозримой перспективе. Также не видно путей резкого увеличения конкурентоспособности экономики. Это значит, что страхи дефолта не отступят окончательно еще не один год.

Есть и еще один аспект, более важный для истории, чем для текущей экономической конъюнктуры. Глубокая непопулярность ЕС, вдруг родившаяся среди греков, должна пойти на убыль. Есть надежда, что дисциплинированность немцев помешает развиться такому же чувству у них. Уже сейчас понятно, что Евросоюз переживет этот кризис.