| Ъ про ликвидность, ну и вшивый про баню |
[Aug. 28th, 2007|06:11 am] |
![[info]](http://lj.rossia.org/img/userinfo-lj.gif) trubnik@lj подкинул в камменты статью из Ъ про фин. дела в РФ (кризис ликвидности, о котором я уже писал только что по материалам "Ведомостей"):
"ЦБ вчера выдал банкам на двух аукционах прямого репо 261,5 млрд руб., четвертый раз подряд обновив рекорд объема сделок за один день. Так как стоимость всех бумаг ломбардного списка в портфелях банков специалисты оценили в 1 трлн руб., возможности регулятора по рефинансированию не исчерпаны. Вместе с тем банки прогнозируют снижение спроса на ликвидность уже к концу недели."
Кроме масштабов происходящего затронуты также естественные пределы такого рефинансирования:
"В этих условиях опасения начали вызывать естественные пределы объема кредитования, заложенные ломбардным списком ЦБ. По данным Банка России, на 1 июня в портфеле у кредитных организаций было сосредоточено долговых обязательств РФ на 617,3 млрд руб., облигаций ЦБ -- на 328,8 млрд руб. и обязательств субъектов РФ и местных органов власти -- на 116,8 млрд руб. Именно эти бумаги составляют основной объем бумаг, под залог которых регулятор осуществляет рефинансирование." Дальше отмечается что закладывают банки в основном гос. бумаги, а "облигации Банка России -- только 1,5% залогового портфеля" (чё там происходит - может ЦБ просто не хочет брать свои же облигации в залог, так как мало их ценит?! ну неважно)
Итак, масштабы. "Возможности кредитных организаций в привлечении кредитов ЦБ Павел Пикулев оценил в сумму порядка 1 трлн руб. (около $40 млрд). Вместе с тем специалисты говорят, что до таких объемов спрос на ликвидность не дойдет." - последнее замечание очень к месту! Из 1 триллиона рублей возможных за день было получено четверть, (10 из 40 млрд если считать зеленью), завтра планируют ещё больше - 300 млрд (если верить Ъ и Альфа-банку), в пятницу заняли почти 200 млрд, что вместе тянет на 3/4 заявленной суммы (а были ещё четверг и среда - соответствено 7 и 5 ярдов зелени). А дальше всё успокоится. Да найдёт ЦБ подо что денег банкам дать. Облигации кончатся - можно будет под парт. билеты "Единой России" кредиты выдавать!
Заканчивается статья тем, что виноваты американцы. Но к этому ещё вернёмся. А вот чего непонятно - оценив масштабы явления, хочется узнать про его причины. Ъ с чужих слов называет 2: "потребность банков в рублях накануне проведения налоговых и дивидендных платежей и высокие ставки рынка межбанковского кредитования". Логика поражает: "воды не было потому что труба прохудилась или потому что еду готовили? - наверно еду готовят каждый день, да?!" То есть "платежи" как причина нехватки денег не катят. А "высокие ставки рынка межбанковского кредитования" в переводе с языка цифр на разговор по понятиям означает всего лишь что банки подозревают что кое-кто из них уже того... банкрот.
Ну теперь послушаем Ведомости:
"А экономист Альфа-банка Наталия Орлова считает, что для предотвращения кризиса ликвидности ЦБ будет вынужден поддерживать высокий курс рубля. “В отличие от других стран Россия имеет относительно слабую систему рефинансирования, — написала вчера она в своем исследовании "Глобальные потрясения: последствия для России". — Поэтому ЦБ следует поддерживать рубль, с тем чтобы не допустить перехода отечественных игроков с рублевых активов на долларовые, что привело бы к кризису ликвидности”."
Очередное "исследование", которое я пока не нашёл (сайт ПРАЙМ-ТАСС выдаёт Bad Request, к примеру, на сайте "Альфы" та же ситуация что и с предыдущим - про "дефолт"), так что придётся исходит из этой цитаты.
Что у нас в стране с рефинасированием? Вроде не так плохо - ЦБ даёт под процент ниже инфляции. Альфа-банк что, брал за бугром дешевле чем ЦБ ща предлагает - под 6% годовых?! С другой стороны, если Ъ прав, ещё неделька - и закладывать банкам будет нечего.
Но я не понимаю, отчего банкирам смущаться. Поехал в ближайший штаб "Единой России", вступил - и под партбилет бери денег сколько хочешь. Не отдал кредит - партбилет на стол и к Ходору на стажировку. Думаю до конца недели Путин с Сурковым слабую систему рефинансирования усилят, если им конечно моё предложение доложат.
А теперь очень внимательно проанализируем оба предложения цитаты, поскольку экономист Альфа-банка Наталия Орлова даёт рекомендации Центробанку РФ.
Что имеем? "Кризис ликвидности", который надо предотвратить "поддержанием курса рубля". О причинах кризиса точно не сказано, кроме того что в стране "слабая" система рефинансирования - но она и раньше была слабой, что такое произошло, что у вас "кризис ликвидности"? В целом - понятно, "сильная" западная система дала сбой, занимать стало труднее - раз, западники выводят средства из страны - два. Это, так сказать, мои домыслы Наталия о причинах кризиса не говорит (или, что вернее, в цитату не попало). Зато она говорит о том, что будет если ЦБ не станет поддерживать рубль. Заметьте, ещё недавно слова о том что курс рубля нужно поддерживать были какой-то ересью. Поток валюты в страну был таков, что ЦБ поддерживал доллар/евро, скупая их в огромном количестве и накопив таким образом 420 млрд долларов ЗВР. Итак, если ЦБ не развернёт свою машину в обратную сторону - уже для поддержки рубля, то "отечественные игроки" перейдут "с рублевых активов на долларовые", то есть будут выводить капиталы из страны. И наступит кризис ликвидности.
Это я изложил цитату, просто на пальцах повторил - в том порядке как изложен предполагаемый ход событий: падение курса рубля - вывод активов из страны - кризис ликвидности, последовательность событий по Орловой.
Но мы-то уже этот кризис ликвидности имеем в стране, разве нет? О чём Ъ пишет? А причина была разве та, о которой Орлова пишет (хотя она пишет про грядущий кризис ликвидности, наверно ещё глобальнее)? Нет, ЦБ РФ рубль как раз укреплял, причём в начале августа (как раз перед началом описываемых событий) укрепил его весьма резко. И началось...
"Легко понять, что ввоз капитала курс рубля повышает, а вывоз - наоборот, соответственно вложение денег в страну повышает её привлекательность в плане отдачи от инвестиций, а вывод - снижает. Это типичная "пирамида" не хуже МММ, впрочем, мы нечто подобное уже проходили с ГКО. А "пирамиды" именно потому и рушатся мгновенно, что прибыль получают те, кто первым в неё вложился - и первый же линяет как только ситуация доходит до предела. " - это объяснение из моей пресловутой статьи "Хроника текущего кризиса" (если я ей вас достал - извините, скоро напишу новую)
Если принять эту логику, то понятны действия тех, кто спешит вывести капиталы из страны "пока не началось" - положительное сальдо платёжного баланса РФ тает, а значит курс рубля скоро поползёт вниз. Это видят они - поэтому вывод капитала из страны начался при наиболее сильном рубле, сейчас. (скорее всего дело было сложнее, но принципиально схему это не меняет)
С другой стороны - процесс этот может стать лавинообразным, как объяснено выше. И чтобы этого не произошло ЦБ РФ должен курс рубля удержать от падения - в этом логика Орловой. Другая сторона этой логики - если ЦБ РФ рубль держит, все спокойно выходят из рублёвых активов, ничего не теряя на обмене рублей на валюту. А вот ЦБ при таком раскладе теряет свои валютные резервы.
На чьей стороне играет ЦБ РФ? Международная финансовая олигархия, в из руках эти самые резервы сейчас находятся.
Чьи интересы выражают аналитики Альфа-банка? Бизнес-элиты РФ и их западных партнёров. "Нам выгодней занимать на Западе если курс рубля укрепляется" - посыл бизнес-элиты РФ. "Нам выгодней вкладывать в РФ если курс рубля укрепляется" - посыл их западных партнёров. И в критической ситуации: "Если курс рубля поползёт вниз, мы не сможем отдать набранные в долларах кредиты и прогорим".
Это не говорится прямо, но смысл понятен. Что на это отвечает ЦБ РФ? "Ваши проблемы", - да ещё со ссылкой на ГКО и 1998 год.
Ну и что там у "наших" в запасе чтоб ЦБ уговорить? Переход отечественных игроков с рублевых активов на долларовые - такая вот угроза. Да они там, на Западе, вам только похлопают: "давно пора, пока есть что переводить!"
Большой торг идёт и Большая игра. Даже то что видно на поверхности впечатляет. |
|
|