МВФ о России, август 2015

- - -
Оказалось, что рост ВВП в России зависит от экспорта нефти даже больше, чем у нефтеэкспортеров Ближнего Востока и Северной Африки



- - -
И такая зависимость от нефти понятна ввиду больших расходов по статье Национальная оборона и безопасность. Пушки и масло - известная дилемма



- - -
Краткая выжимка по бюджету. Цифры на 2015 г. для России без указания инфляция не говорят ни о чем, в отличие от развитых стран, где инфляция около нуля.



- - -
i/ Рост цен на нефть до 2008 г. был все усиливающимся допингом для роста ВВП.
Уже при стабилизации цен в 2011-1H2014 рост стал падать с 2012 г.
ii/ двузначная инфляция рубля почти весь период 2000-2015 г. и почти стабильный курс доллара (даже с падением в 2003-2008) не могли не привести к скачку доллара, и это еще не предел



- - -
i/ Понижение "производительности труда" связано с ослаблением нефтяного роста.
ii/ Снижение численности рабочей силы неизбежно приведет к повышению пенсионного возраста, как и рекомендует МВФ в тексте доклада. И, вероятно, к новому притоку мигрантов в первую очередь с Украины и Белоруссии.
iii/ Безработица пока низкая, но при низком экономическом росте или спаде может и вырасти до уровня 2005-2006 г.



- - -
i/ Внешний долг и внешние активы, это чисто средняя температура по больнице.
Только у ЦБ и государства все более-менее понятно. У остальных это коты в мешке.
Наибольшее количество у предприятий
ii/ Чистый внешний долг предприятий с почти постоянным уровнем. Но это в условиях высоких цен на нефть



- - -
i/ Сальдо госсектора улучшается к 2020. В это можно было бы поверить, если бы не санкции и война в Сирии и на Украине.
ii/ Долг госсектора растет весьма умеренно. В это можно было бы поверить, если бы не санкции и война в Сирии и на Украине.
iii/ Цены на нефть и резервный фонд очень гадательные и величины.
Все зависит от состояния нефтяного экспорта и требуемого объема инвестиций для нефтянки. Нефть - это все-таки конечный ресурс и большинство месторождений РФ находятся отнюдь не на начальной стадии разработки.
iv/ Снижение ненефтяного первичного дефицита госсектора маловероятно при сохранении текущих тенденций.



- - -
i/ В таблицу самое интересное цены на нефть, для РФ от них зависит фактически все
ii/ Вторая составляющая роста в РФ - непосредственно добыча и острожно прогнозируют ее снижение в 2015 г. на 8 млн.т.



- - -
i/ Представлены цифры, на основании которых строились представленные выше графики
ii/ Самое гадательное, конечно скрыто - это объемы добычи нефти, его внутреннего потребления и экспорта
Чисто формальные прикидки из таблицы, переводя весь экспорт в нефть, не учитывая отдельно нефтепродукты, которые дороже.

Все равно картина получается очень благостной, экспорт больше уровня 2014 г., возвращаясь к уровню-2014 только в 2020 г. Учитывая качество прогнозов МВФ даже по более близким им по профилю финансовым вопросам, верится с трудом.


- - -

i/ Цифры роста ВВП начиная с 2017 вызывают много вопросов.
Чуть больше инфляция и рост уйдет в минус.
ii/ Инфляция очевидным образом будет больше, поскольку:
- для покрытия дефицита бюджета
- нужна перманентная девальвация для поддержания кормильцев-нефтяников

http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.aspx?sk=43143.0
http://www.imf.org/external/pubs/ft/scr/2015/cr15211.pdf

http://www.imf.org/external/what/what.aspx?lang=rus&pn=3&order=d
http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/scr/2015/cr15211r.pdf