|
|
Пишет obsrvr (![[info]](http://lj.rossia.org/img/userinfo.gif){kind=small} obsrvr)@ 2007-12-21 10:49:00 |
 |
|
 |
|
|
|
|
|
|
 |
|
 |
МК «Евросервис» — Технический дефолт
Похоже, российский рынок как никогда близок к первому дефолту. Вчера должно было состояться погашение выпуска облигаций ООО «Мясная Корпорация “Евросервис” объемом RUR1.5 млрд. Однако сегодня утром платежный агент подтвердил предположения о том, что компания не полностью расплатилась по основной сумме долга. Эмитент частично перечислил средства в сумме RUR350.4 млн., которые выплачены агентом пропорционально всем держателям облигаций в размере RUR233.60 на одну облигацию.
Что стало причиной? Техническая заминка, нехватка денег или и то и другое? На рынке появились слухи о том, что компания якобы собирается расплатиться с кредиторами в течение ближайших нескольких дней. Мы не будем спешить делать окончательное заключение по данной ситуации, тем более речь идет пока только о техническом дефолте. Формально компания существенно нарушит условия облигационного займа, если не исполнит обязательства по выплате суммы основного долга по облигации в течение 30 дней или откажется от исполнения указанного обязательства. Заметим, если эмитент не исполнил обязательства по выплате купонного дохода, то на «мирное» решение проблем у него было бы всего 7 дней. Время на поиск денег есть.
Что делать держателям облигаций? Ждать, доверяя циркулирующим слухам, либо оформляя Требование об Исполнении Обязательства к поручителям /это можно начать делать, не дожидаясь «настоящего» дефолта/, которые владельцы облигаций должны предъявить в течение 90 дней. В течение пяти дней поручитель должен рассмотреть Требование и либо осуществить платеж в течение 10 дней, если есть такая возможность, либо отказать. В этом случае кредиторы должны обратиться уже в суды. Насколько мы поняли, чем быстрее кредитор обратится к поручителю со своим Требованием, тем выше вероятность /чем у тех, кто будет просто ждать/, что его обязательства будут исполнены в полном объеме.
В то же время хотим обратить внимание на то, что около половины выпуска /RUR820 млн./ было выкуплено во время оферты в декабре прошлого года. Мы не беремся давать оценку, сколько было обратно возвращено в рынок, но если рассматривать самый пессимистический сценарий, то полученные уже вчера 23.3% от номинала на облигацию теоретически могут быть увеличены.
Если в целом посмотреть на портфель активов Агропромышленной группы «Евросервис», в которую входит Мясная корпорация «Евросервис», то у группы есть активы, которые могут быть использованы для удовлетворения требований кредиторов.
По данным СМИ, в Агропромышленную группу «Евросервис», входят 12 сахарных заводов, 6 хлебокомбинатов, 7 элеваторов. Кроме этого группа владеет на Украине 6 сахарными заводами, 8 агрофирмами, 2 макаронными фабриками и комбинатом хлебопродуктов.
Финансовые показатели группы, на первый взгляд, выглядят достаточно внушительно, для того чтобы жертвовать компанию кредиторам. По данным СМИ, консолидированная чистая прибыль группы компаний «Евросервис» по МСФО в 2006 году, по предварительным данным, выросла в 2.6 раза — с $22 млн до US$58 млн. Выручка увеличилась в 1.6 раза — с US$727 млн до $1.2 млрд. Ожидаемая EBITDA — US$110 млн. Чистая прибыль ОАО «Сахарная компания» /входит в группу «Евросервис»/ в 2006 году по МСФО составила US$20 млн, выручка — около US$500 млн., EBITDA — US$40 млн.
Тем не менее мы ожидаем, что данное событие, ровно как и недавняя задержка с выплатой купонного дохода по облигациям ОСМО, сможет дисциплинировать эмитентов быть более аккуратными к процедурам исполнения своих обязательств, чтобы не нервировать инвесторов на пустом месте, тем более, когда у компании есть планы по IPO.
Держателям облигаций Сахарной компании, как и Мясной компании, остается только ждать и следить за развитием событий: сегодня с утра котировки облигаций Сахарной компании в силу низкой ликвидности выпуска практически никак не отреагировали на данную новость и находятся в районе 92%, доходность около 35%. В то же время мы хотели обратить внимание на более надежную структуру поручительства по выпуску, которая включает ОАО «Объединенная Торговая Система», ООО «Ростпродукт», ЗАО «Альфа» /держатель акций российских сахарных заводов, которые могут быть использованы для удовлетворения требований кредиторов/.
Для сравнения: поручителями по выпуску облигаций МК «Евросервис» являются держатели основных импортных квот на мясо птицы — ООО «Аллегро», ООО «Вега», ООО «Гильдия», ООО «Инпрод-опт», ООО «Невский лидер», ООО «Полтри Трейд». В 2005 г. компания оценивала эти квоты в US$90 млн., что составляет порядка 15% всего российского импорта мяса птицы.
http://news.mail.ru/economics/15321
P.S. Процесс пошел?
Похоже, российский рынок как никогда близок к первому дефолту. Вчера должно было состояться погашение выпуска облигаций ООО «Мясная Корпорация “Евросервис” объемом RUR1.5 млрд. Однако сегодня утром платежный агент подтвердил предположения о том, что компания не полностью расплатилась по основной сумме долга. Эмитент частично перечислил средства в сумме RUR350.4 млн., которые выплачены агентом пропорционально всем держателям облигаций в размере RUR233.60 на одну облигацию.
Что стало причиной? Техническая заминка, нехватка денег или и то и другое? На рынке появились слухи о том, что компания якобы собирается расплатиться с кредиторами в течение ближайших нескольких дней. Мы не будем спешить делать окончательное заключение по данной ситуации, тем более речь идет пока только о техническом дефолте. Формально компания существенно нарушит условия облигационного займа, если не исполнит обязательства по выплате суммы основного долга по облигации в течение 30 дней или откажется от исполнения указанного обязательства. Заметим, если эмитент не исполнил обязательства по выплате купонного дохода, то на «мирное» решение проблем у него было бы всего 7 дней. Время на поиск денег есть.
Что делать держателям облигаций? Ждать, доверяя циркулирующим слухам, либо оформляя Требование об Исполнении Обязательства к поручителям /это можно начать делать, не дожидаясь «настоящего» дефолта/, которые владельцы облигаций должны предъявить в течение 90 дней. В течение пяти дней поручитель должен рассмотреть Требование и либо осуществить платеж в течение 10 дней, если есть такая возможность, либо отказать. В этом случае кредиторы должны обратиться уже в суды. Насколько мы поняли, чем быстрее кредитор обратится к поручителю со своим Требованием, тем выше вероятность /чем у тех, кто будет просто ждать/, что его обязательства будут исполнены в полном объеме.
В то же время хотим обратить внимание на то, что около половины выпуска /RUR820 млн./ было выкуплено во время оферты в декабре прошлого года. Мы не беремся давать оценку, сколько было обратно возвращено в рынок, но если рассматривать самый пессимистический сценарий, то полученные уже вчера 23.3% от номинала на облигацию теоретически могут быть увеличены.
Если в целом посмотреть на портфель активов Агропромышленной группы «Евросервис», в которую входит Мясная корпорация «Евросервис», то у группы есть активы, которые могут быть использованы для удовлетворения требований кредиторов.
По данным СМИ, в Агропромышленную группу «Евросервис», входят 12 сахарных заводов, 6 хлебокомбинатов, 7 элеваторов. Кроме этого группа владеет на Украине 6 сахарными заводами, 8 агрофирмами, 2 макаронными фабриками и комбинатом хлебопродуктов.
Финансовые показатели группы, на первый взгляд, выглядят достаточно внушительно, для того чтобы жертвовать компанию кредиторам. По данным СМИ, консолидированная чистая прибыль группы компаний «Евросервис» по МСФО в 2006 году, по предварительным данным, выросла в 2.6 раза — с $22 млн до US$58 млн. Выручка увеличилась в 1.6 раза — с US$727 млн до $1.2 млрд. Ожидаемая EBITDA — US$110 млн. Чистая прибыль ОАО «Сахарная компания» /входит в группу «Евросервис»/ в 2006 году по МСФО составила US$20 млн, выручка — около US$500 млн., EBITDA — US$40 млн.
Тем не менее мы ожидаем, что данное событие, ровно как и недавняя задержка с выплатой купонного дохода по облигациям ОСМО, сможет дисциплинировать эмитентов быть более аккуратными к процедурам исполнения своих обязательств, чтобы не нервировать инвесторов на пустом месте, тем более, когда у компании есть планы по IPO.
Держателям облигаций Сахарной компании, как и Мясной компании, остается только ждать и следить за развитием событий: сегодня с утра котировки облигаций Сахарной компании в силу низкой ликвидности выпуска практически никак не отреагировали на данную новость и находятся в районе 92%, доходность около 35%. В то же время мы хотели обратить внимание на более надежную структуру поручительства по выпуску, которая включает ОАО «Объединенная Торговая Система», ООО «Ростпродукт», ЗАО «Альфа» /держатель акций российских сахарных заводов, которые могут быть использованы для удовлетворения требований кредиторов/.
Для сравнения: поручителями по выпуску облигаций МК «Евросервис» являются держатели основных импортных квот на мясо птицы — ООО «Аллегро», ООО «Вега», ООО «Гильдия», ООО «Инпрод-опт», ООО «Невский лидер», ООО «Полтри Трейд». В 2005 г. компания оценивала эти квоты в US$90 млн., что составляет порядка 15% всего российского импорта мяса птицы.
http://news.mail.ru/economics/15321
P.S. Процесс пошел?
