Надежность госдолга (имеется в виду - внутреннего, деноминированного в национальной валюте) не предполагаемая, а вполне реальная, потому что в общем случае, когда станет совсем худо, государство сможет напечатать денег и расплатиться, то есть default risk самый минимальный из возможных.

Но это формальный долг, облигации, а не пенсии. С пенсиями же гражданин обычно предполагает, что общество (государство) не дадут ему упасть ниже некоего минимума. Но этот принцип, как я указал, действует и в случае страхования, в случае занятости и текущего дохода, и т.д.

Кроме того вы, похоже, все-таки не уловили, что непосредственно сравнивать надо не PAYG с частными, а государственные фондированные с частными. Разница между ними вовсе не так велика.