Эти непредсказуемые цены на нефть, или Миф о спросе и предложении
Как уже не раз говорилось, важнейшей из всех цен в мире для россиян является цена на нефть. Кабы знать наверняка, что будет она к концу года стоить 95$/баррель, - горы попадали бы с плеч российских инвесторов, ожили бы краны на замороженных стройках, и я вернулся бы к своему любимому занятию, дегустации разных сортов пива. Однако -

-- Ну, конечно, это не сумма, -- снисходительно сказал Воланд своему гостю, -- хотя, впрочем, и она, собственно, вам не нужна. Вы когда умрете?
Тут уж буфетчик возмутился.
-- Это никому не известно и никого не касается, -- ответил он.

- хоть и касается цена на нефть многих, знать ее наперед, похоже, способен лишь Воланд. А вот когда за прогнозирование берутся простые смертные...


Вот уже двадцать пять лет (первый прогноз американской Energy Information Administration появился в 1982 году) цены на нефть рассчитываются исходя из классической модели "спроса и предложения":



Спрос на нефть растет вместе с мировым ВВП, предложение - снижается по мере выработки запасов, так что цена в долгосрочном периоде может только расти (помните peak oil?), а в краткосрочном - незначительно колебаться вокруг равновесного уровня. Все понятно и логично, считаем ВВП, запасы, потребление, - и получаем точный прогноз:



Фактическая цена на нефть - сплошные линии; прогнозы разных лет - точечные (я воспользовался цветным графиком из одного американского блога, по ссылке их есть еще).

Вот вам и "спрос-предложение"! С середины 80-х расчетные модели показывали, что вот-вот начнется быстрый рост цен - а цены знай себе болтались в коридоре. А вот когда прогнозы стали более реалистичными - тут-то и начался совершенно неожиданный взлет 2005-2008 годов. Ну точь-в-точь попытка неопытного игрока спекулировать на бирже - шортим по низам и набирем лонгов по верхам.

Насколько "спрос-предложение" действительно определяют (то есть никак не определяют) цены, можно понять из следующего графика:



Как видите, мировой спрос и предложение стабильно и равномерно росли все последние годы - а вот цены на нефть скакали вверх-вниз вне всякой связи с добычей и потреблением. Так что при всей своей логичности модель "спрос-предожение" не работает; прогнозировать цены нужно как-то иначе.

Поисками новых подходов в науке занимаются как правило не маститые профессора, а отдельные энтузиасты. В частности, падение цен 2008 года было предсказано "в прямом эфире" rusanalit@lj на основе простой, но совершенно неклассической гипотезы. Он предположил, что мировые цены полностью подконтрольны Саудовской Аравии, и были планово снижены до заданных ее лидерами целей. Результат - краткосрочный прогноз, сбывшийся с точностью до доллара и дня (!).

(для тех, кому прямо сейчас нужен готовый прогноз, даю секретную ссылочку; по ней - график фондового индекса Саудовской Аравии, чутко реагирующий на планы королевской семьи относительно цен на нефть).

Вторым подходом, который развиваю лично я, является переход от номинальных к сопоставимым ценам. Один из способов такого перехода - дисконтирование на потребительские цены (CPI) уже применен на предыдущем графике. Другой (мой фирменный) способ - дисконтирование на денежную массу (сегодня для разнообразия - MZM, Money Zero Maturity, т.е. все деньги, которые можно получить по первому требованию). Вот график приведенных к MZM цен на нефть и американские акции:



Как видите, в случае использования сопоставимых цен никакого вечного роста цен на активы не наблюдается. Цены колеблются в широких коридорах, лишь изредка выходя за их пределы (по всей видимости, в тех случаях, когда к покупке соответствующих продуктов помимо регулярных потребителей подключаются спекулянты). На графике мы видим мегапузырь нефти 1979-1982 - и совсем небольшие, в сравнении с ним, пузыри NASDAQ 2000 и нефти 2008. Но эти пузыри - лишь редкие (1-2 раза за 35 лет) отклонения от нормы; за их пределами сопоставимые цены практически стабильны! Каждое существенное отклонение цены вверх неизбежно влечет за собой их возврат к многолетней норме. Ну а теперь, если честно: какая цена нас интересует? Цена нормального периода - или цена пузыря? Вот то-то и оно!

Итак, прогнозировать "нормальные" цены можно (и вовсе не сложно). Но как быть с пузырями? Можем ли мы, используя разного рода макроэкономические показатели, предугадать их возникновение?

Давайте попробуем. Помните, пару месяцев назад я писал про "пульт управления страной"? Так вот, в рамках этого проекта уже появилась работающая альфа. Пока что Пульт позволяет только анализировать историю "игровой экономики" (смотреть, какие параметры с какими связаны) - но как раз эта часть и есть то, что нам нужно. Итак, кликаем по картинке и вникаем во взаимозависимости 17 макроэкономических показателей, влияющих на 18-ый, цену на нефть (чтобы выбрать пару параметров для анализа, надо кликнуть по каждому из них мышкой):



Разумеется, мне очень интересно услышать Ваши отзывы. Как-никак, первый блин от Пульта :)